證券名詞解釋

證券交易所     證券交易市場    交易席位    牛市、熊市

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證券交易所:

    證券交易所是證券市場發展到一定程度的產物,也是集中交易制度下證券市場的組織者和一線監管者。
    根據我國《證券交易所管理辦法》規定,證券交易所是指依法設立的,不以營利為目的,為證券的集中和有組織的交易提供場所、設施,履行國家有關法律、法規、規章、政策規定的職責,實行自律性管理的會員制事業法人。與證券公司等證券經營機構不同。證券交易所本身并不從事證券買賣業務,只是為證券交易提供場所和各項服務,并履行對證券交易的監管職能。
    從組織形式上看,國際上的證券交易所可分為會員制證券交易所和公司制證券交易所。會員制證券交易所是以會員協會形式成立的不以營利為目的的組織,主要由證券商組成。只有會員及享有特許權的經紀人,才有資格在交易所中進行交易。會員制證券交易所實行會員自治、自律,自我管理。會員制證券交易所最高權力機構是會員大會,理事會是執行機構,理事會聘請經理人員負責日常事務。目前大多數國家的證券交易所均實行會員制。我國法規規定,證券交易所必須是會員制的事業法人,目前我國的上海、深圳證券交易所都實行會員制。公司制證券交易所以肖利為目的、它是由各類出資人共同投資入股建立起來的公司法人。公司制證券交易所對在本所內的證券交易負有擔保責任,必須沒有賠償基金。公司制證券交易所的證券商及其股東,不得擔任證券交易所的董事、監事或經理,以保證交易所經營者與交易參與者的分離。瑞士的日內瓦證券交易所、美國的紐約證券交易所都是公司制。
    一般來講,作為證券市場的組織者,證券交易所具有以下功能:①提供證券交易場所。由于這一市場的存在,證券買賣雙方有集中的交易場所,可以隨時把所持有的證券轉移變現,保證證券流通的持續不斷進行。②形成與公告價格。在交易所內完成的證券交易形成了各種證券的價格,由于證券的買賣是集中、公開進行的。采用雙邊競價的方式達成交易,其價格在理論水平上是近似公平與合理的,這種價格及時向社會公告,并被作為各種相夫經濟活動的重要依據。③集中各類社會資金參與投資。隨著交易所上中股票的日趨增多,成交數量日益增大,可以將極為廣泛的資金吸引到股票投資上來,為企業發展提供所需資金。④引導投資的合理流向。交易所為資金的自由流動提供了方便,并通過每天公布的行情和上市公司信息,反映證券發行公司的獲利能力與發展情況。使社會資金向最需要和最有利的方向流動。

證券交易市場

   證券交易市場也稱二級市場、次級市場,是指對已經發行的證券進行買賣,轉讓和流通的市場。在二級市場上銷售證券的收入屬于出售證券的投資者,而不屬于發行該證券的公司。
   在國外一些發達國家,證券交易市場有場內交易市場和場外交易市場兩種形式。
(1)場內交易市場。指由證券交易所組織的集中交易市場,有固定的交易場所和交易活動時間,在多數國家它還是全國唯一的證券交易場所,因此是全國最重要、最集中的證券交易市場。證券交易所接受和辦理符合有關法令規定的證券上市買賣,投資者則通過證券商在證券交易所進行證券買賣。
    證券交易所不僅是買賣雙方公開交易的場所,而且為投資者提供多種服務,交易所隨時向投資者提供關于在交易所佳牌上市的證券交易情況,如成交價格和數量等;提供發行證券企業公布的則務情況,供投資者參考。交易所制定各種規則,對參加交易的經紀人和自營商進行嚴格管理,對證券交易活動進行監督,防止操縱市場、內幕交易、欺詐客戶等違法犯罪行為的發生。交易所還要不斷完善各種制度和設施,以保證正常交易活動持續、高效地進行。
(2)場外交易市場。又稱柜臺交易或店頭交易市場,指在交易所外由證券買賣雙方當面議價成交的市場,它沒有固定的場所,其交易主要利用電話進行,交易的證券以不在交易所上市的證券為主,在某些情況下也對在證券交易所上市的證券進行場外交易。場外交易市場中的證券商兼具證券自營商和代理商的雙重身份。作為自營商,他可以把自己持有的證券賣給顧客或者買進顧客的證券,賺取買賣價差;作為代理商,又可以客戶代理人的身份向別的自營商買進賣出證券。近年來,國外一些場外交易市場發生很大變化,它們大量采用先進的電子化交易技術,使市場覆蓋面更加廣闊,市場效率有很大提高。這方面,以美國的那斯達克市場為典型代表。      

   國外各種場外交易市場有一個共同特點,就是它們都是在國家法律限定的框架內,由成熟的投資者參與,接受政府管理機構的監管,目前我國的證券市場還處于發展初期,法律不健全,監管力量和監管經驗不足,缺乏成熟的理性投資者,應該首先辦好證券交易所市場,而不能盲目發展其他非交易所市場,以免引發市場風險。


交易席位(有形席位、無形席位)

    交易席位原指交易所交易大廳中的座位,座位1有電話等通訊設備,經紀人可以通過它傳遞交易與成交信息。證券商參與證券交易,必須旨先購買席位,席位購買后只能轉讓,不能撤銷。擁有交易席位,就擁有了在交易大廳內進行證券交易的資格。隨著科學技術的不斷發展,通訊手段日益現代化,交易方式由手工競價模式發展為電腦自動撮合,交易席位的形式也發生了很大變化,己逐漸演變為與交易所撮合主機聯網的電腦報盤終端。世界各國證券交易所都向證券商提供交易席位,如美國最大的紐約證券交易所現有的席位超過1 300個。
    我國證券交易所為證券商提供的交易席位有兩種,即有形席位和尤形席位。有形席位,指設在交易所交易大廳內與撮合主機聯網的電腦報盤終端。證券商通過有形席位進行證券交易,采用的是人工報盤方式,即由證券營業部里的柜臺工作人員通過熱線電話將投資者的委托口述給證券交易所交易大廳內的出市代無出市代表用席位上的電腦報盤終端冉將委托輸入撮合主機,通過羊向衛星接收實時行情和成交回報數據。無形席位,指證券商利用現代通訊網絡技術,將證券營業部里的電腦終端與交易所撮合主機直接聯網,直接將交易委托傳送到交易所撮合主機,并通過通訊網絡接收實時行情和成交回報數據。元形席位采用的主要通訊方式是技術水平較高、傳輸速率較快、安全可靠性較好的雙向衛星、以適應我國幅員遼闊、投資者分散的特點。
    無形席位實際上是交易所為證券商提供的與撮合主機聯網用的通訊端口。不再具有席位的原始形式。如果全部采用無形席位交易,在交易所交易大廳我們將看不到證券商出市代表。甚至連交易大廳也不需要。一個元形席位與證券商柜臺電腦服務器桐聯后,可以連接幾十臺報盤終端,也就是說,一個元形席位的效率相當十兒十個有形席位。    
    對于無形化交易市場來說,證券商的報盤終端可以與交易所撮合主機相聯,困此。每個從證券營業網點通過電話委托、自助委托或柜臺委托的投資者,都相當于場內的出市代表,投資者輸入的委托直接進入交易所電腦主機進行撮合。證券商一般可以用少量的幾個天形席位來代替有形市場的幾十個有形席位,且無需在場內派駐出市代表,大大節約廠經營成本,更重要的是省去了人工報盤的中間環節,從而減少了差錯,提高了效率。無形席位具有有形席位無法比擬的優勢。我國在這方面處于世界領先地位,深圳證券交易所已全部采用無形席位,上海證券交易所也已開始向無形席位轉變。

牛市、熊市

    所謂”牛市”,也稱多頭市場,指市場行情普遍看漲,延續時間較長的大升市。所謂”熊市”,也稱空頭市場,指行情普遍看淡。延續時間相對較長的大跌中。              
    道·瓊斯根據美國股中的經驗數據。總結出牛市和熊中的不同市場特征,認為牛市和熊市可以各自分為三個不同期間。
      牛市第一期。與熊市第三期的一部分重合,往往是在中場最悲觀的情況下出現的。大部分投資者對中場心灰意冷,即使市場出現好消息也無動于衷,很多人開始不計成本地拋出所有的股票。有遠見的投資者則通過對各類經濟指標和形勢的分析、預期中場情況即將發生變化,開睛逐步選擇優質股買入。市場成交逐漸出現微量回升,經過一段時間后,許多股票已從巨目拋售者平中流到理性投資者手中。市場在回升過程中偶有回落,但每一次回落的低點都比上一次高,于是吸引新的投資人人中,整個市場交投開始活躍,這時候,上市公司的經營狀況和公司業績開始好轉,盈利增加引起投資者的注意,進一步刺激人們人市的興趣。
    牛市第二期。這時市況雖然明顯好轉、但熊中的慘跌使投資者心有余悸。中場出現一種非升非跌的僵持局面,但總的來說大市基調良好,股價力圖上升。這段時間可維持數月甚于超過一:主要視上次熊市造成的心理打擊的嚴重程度而定。
    牛市第三期。經過一段時間的徘徊后,股市成交量不斷增加。越來越多的投資人進入市場。大市的每次回落不但不會使投資人退出市場,反而吸引更多的投資人加入。市場情緒高漲,充滿樂觀氣氛。此外,公司利好的新聞也不斷傳出,例如盈利倍增、收購合并等。上市公司也趁機大舉集資,或送紅股或將股票拆細,以吸引中小投資者。在這一階段的末期,市場投機氣氛極濃,即使出現壞消息也會被作為投機熱點炒作,變為利好消息。垃圾股、冷門股股價均大幅度上漲,而一些穩健的優質股則反而被漠視。同時,炒股熱淚席卷社會各個角落,各行各業、男女老幼均加入了炒股人軍。當這種情況達到某個極點時,中場就會出現轉折。
    熊市第一期。其初段就是牛市第干期的未段,往往出現在市場投資氣氛最高漲的情況下,這時市場絕對樂觀,投資者對后市變化完全沒有戒心。市場上真真假假的各種利好消息到處都是。公司的業績和盈利達到不正常的高峰。不少企業在這段時期內加速擴張,收購合并的消息頻傳。正當絕大多數投資者瘋狂沉迷于股市升勢時,少數明智的投資者和個別投資大戶已開始將資金逐步撤離或處于觀望。因此,市場的交投雖然十分熾熱,但已有逐漸降溫的跡象。這時如果股價再進一步攀升,成交量卻不能同步跟上的活,大跌就可能出現。在這個時期,當股價下跌時,許多人仍然認為這種下跌只是上升過程中的問調。其實,這是股中大跌的開始。
    熊市第二期。這一階段,股票市場、有風吹草動,就會觸發“恐慌性拋售”,一方面市場上熱點大多,想要買進的人反而困難以選擇而退縮不前,處于觀望。另一方面更多的人開始急于拋出。加劇股價急速下跌。在允訂進行信用交易的市場卜.從事買空交易的投機者遭受的打擊更大,他們往往因償還融人資金的壓力而被迫拋售,于是股價越跌越急,一發不可收拾。經過一輪瘋狂的拋售和股價急跌以后,投資者會覺得跌勢有點過分。因為上市公司以及經濟環境的現狀尚未達到如此悲觀的地步,于是市場會出現次較大的回升和反彈。這一段中期性反彈可能維持幾個星期或者幾個月,回升或反彈的幅度一般為整個市場總跌幅的三分之一至二分之。。
    熊市第三期。經過一段時間的中期性反彈以后,經濟形勢和上市公司的前景趨于惡化,公司業績下降,財務困難。各種真假難辨的利空消息又接踵而至,對投資者信心造成進一步打擊。這時整個股票市場彌漫著悲觀氣氛,股價繼反彈后較大幅度下挫。    
     在熊市第三期中,股價持續下跌,但跌勢沒有加劇。由于那些質量較差的股票已經在第一、第二期跌得差不多了,再跌的可能件已經不大,而這時由于市場信心崩潰,下跌的股票集中在業績一向良好的藍籌股和優質股上。這一階段正好與牛市第一階段的初段吻合,有遠見和理智的投資者會認為這是最佳的吸納機會,這時購人低價優質股,待大市回升后可獲得豐厚回報。
     一般來說,熊市經歷的時間要比牛中短,大約只占牛市的三分之一至二分之一。不過每個熊市的具體時間都不盡相同,因市場和經濟環境的差異會有較人的區別。回顧1993年到1997年這段時間,我國上海、深圳證券交易所經歷了股價的大幅漲跌變化,就是一次完整的由牛轉熊,再由熊轉牛的周期性過程。

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